[摘要] 不断攀升的资产负债率，从一个侧面反映了开发商的艰难处境。
中小房企抵抗力弱
三季报显示资产负债率为78.2%的中华企业（600675.SH），也被认为是资金压力较大、抗风险不足的公司。早在今年3月份，中航证券分析师杜丽虹就指出，公司75%的土地储备位于上海，土地成本和销售均价都较高，面临20%以上的降价压力，抗冲击能力弱。
天相投资顾问近期的研究报告显示，企业经营及负债到期，正逐步凸显中华企业面临的巨大经营资金压力。从资产负债上看，三季度与年初比，货币资金增加14亿元；预付款项增加近8亿元；长期股权投资增加近9亿元；应付账款及其他应付款增加9亿元；一年内到期的非流动负债增加34亿元，原因为部分长期借款及信托将于一年内到期。由于房地产市场遇冷，2011年公司业绩有较大压力。
受限购影响较大的不止中华企业一家。专注于二、三线城市的合肥城建（002208.SZ），尽管其资产负债率仅为66.15%，但资金状况依然很紧张。
10月23日，合肥城建公布的2011年三季度财务报告显示，公司实现营业收入8.4亿元，同比增长15.4%。平安证券指出，受限购影响，销售进度放缓，是业绩增速下降的主要原因。合肥城建目前在合肥地区共有4个项目，其中2个处于限购地区。
合肥城建已逐步显示出资金紧张、土地储备不足的迹象。三季报数据显示：公司账面现金3亿元，银行借款10亿，资产负债率为66%，剔除预售款之后的有效负债率为43%。平安证券认为，公司的资金状况面临一定的压力。首先是后续土地价款的支付，延安路等地块依然有3亿左右的未付地价。其次，在建工程款的支付，预计4季度需要支付的工程款为2亿元左右。另，该公司目前储备土地建筑面积约为170万平方米，且多位于非核心地段，公司后续发展受限。
业内观察人士表示，合肥城建在受限购政策影响的中小房地产企业里，颇具代表性。调控再持续一年，倒闭现象或在这批企业里出现。
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